在签署term
在签署term sheet时，创业者有哪些需要注意的地方？
sheet时，创业者有哪些需要注意的地方？
创业公司进行融资早已经不是新闻。成为新闻的永远是创业公司和投资人之间的龃龉。发生龃龉的原因千千万万，但是大部分来自于双方签署的融资文件。因此为了降低未来发生龃龉的可能性，创业公司和创始人需要练就识破融资文件中的“坑”（非贬义）的能力，或者至少要有一个能够识破这些“坑”的人来协助。
融资发展到今日早是一个已经非常专业化和程式化的业务。我的建议是，创始人和创业公司应该多利用他人的经验，比如从熟悉融资的专业人士（如专门做融资的律师亦或是从事私募的朋友）处得到信息和资料。
回到正题，尽管部分基金很早就推行了一页纸TS和对创业公司相对友善的融资文件，但是市面上大多数的基金出于内部风险控制的要求，仍旧采用条款完善、动辄几十页的融资文件，以确保投资人的利益得到充分保护。那么这些几十页的融资文件中那些条款是最需要创业公司和创始人关注的呢？我在技术层面一一为大家解答。
一、融资文件
首先介绍下融资文件。融资文件通常会包括如下几个主要文件，投资协议、股东协议、公司章程，根据交易的复杂程度，文件会有增减。
接受人民币基金投资的项目的融资文件相对简单，而那些接受美元基金投资（从而需要搭建VIE结构）的项目需要面对更为复杂的条款，更多数量的融资文件及更为复杂的交易架构。
这次我先重点放在融资文件中的投资协议。
二、投资协议中的“坑”
投资协议（不同项目可能叫《增资协议》、《转股协议》、《股份认购协议》等）的主要内容是投资人以什么样的金额购买创业公司多少股权（“本次交易”），在本次交易中交割前的条件为何，交割后的义务为何，创始人和创业公司的陈述与保证，以及如何承担违约责任。
(一)投资款的支付时点
投资款的具体支付时点是需要契合公司的资金使用周期的。
从创业公司角度，大原则是能够越早拿到投资款越好。这就需要创始人综合考虑至少如下几个因素：
1）创业公司现金流情况（尤为关键）；
2）融资流程时长（签署TS到完成交割，通常所需时间也要在1-2个月）；
3）可能出现的无法预先知晓的情况或特殊情况（公司业务上额外的支出）。
(二)交割条件
通常投资协议会约定，只有在交割条件满足的情况才能交割。交割条件部分是投资人在尽调过程中发现的迫切需要公司尽快解决的问题，那么创始人在审阅本条时需要考虑如下几个因素：
1）该条款的满足是否具有不确定性；如何减低不确定性？
2）该条款是否可以尽快完成？
3）该条款是否可以有必要作为交割条件？是否可以直接删除？是否作为交割后的义务？
(三)交割后义务
交割后义务通常是投资人在做尽调过程中发现的不那么迫切需要公司解决的问题或是需要比较长的时间才能解决的问题。考虑到交割后义务完成的不迫切性，创始人在审阅交割后义务时要考虑的因素是：
1）该条款是否可以删除？
2）该条款是否可以完成？
3）约定的完成时间和条款是否合理？
(四)陈述与保证
本条是创始人和创业公司针对公司的方方面面向投资人做出的承诺、陈述和保证。考虑到本条的全面性，创始人应逐条审阅，如有问题，需要及时调整表述亦或是在披露函中披露出来。根据我们的经验，创始人可以重点关注如下内容：
1）公司的资质、证照；
2）股权；
3）知识产权：
4）劳动及社保；
4）税务；
5）环保等。
(五)合同解除和违约责任
投资协议中均详细约定了合同解除条款和违约责任条款，而合同解除权通常会落在投资人手里。那么创始人和创业公司需要综合分析，在什么样的情况下创业公司和创始人必须要有合同解除权。违约责任也是同理。创始人和创业公司想明白投资人在投资协议项下最主要的合同义务是什么，那么也就想明白该如何调整合同解除条款及违约责任条款了。
喜马拉雅FM估值两百亿，拟明年A股上市，你看好吗？
令喜马拉雅FM没有想到的是，最近的一次企业家论坛上，投资人戴志康把他们给卖了。无论是估值200亿，还是明年的A股上市计划，都把这家11年创办的国内音频分享平台放在了风口浪尖上。显然，大部分人没有注意到原创内容制作给予喜马拉雅的赋能，可以让他们有着比肩爱奇艺的光明未来。
大嘴制作人开炮之后，喜马拉雅内部还是非常冷静。随即喜马拉雅FM联合创始人兼联席CEO余建军出面对估值和IPO上市计划进行了回应。只是简单的澄清IPO传闻，并没有透露出其他令人遐想的消息，足以见得喜马拉雅低调的特质已经深入每一个人的行动中。
其实，此前就有传言表示喜马拉雅正在重新搭建VIE结构，并希望能够在香港上市。这样的传闻是来自于青岛城市传媒股份有限公司发布《关于拟参与认购美元基金的公告》。这家传媒公司将以不超过4000万美元的公司自有资金认购Grand Everlasting Limited Partnership，而该美元基金将投资国内某移动互联网音频行业企业预计间接占据标的公司1%左右的股权。还有知情人士表示，喜马拉雅的估值已经达到240亿元。
无论是240亿元的估值，还是在香港上市，都与戴志康的言论有所出入。不管怎样，这些传言都表现了喜马拉雅的硬实力。作为一家成立不过7年的公司，16年小米投资之前，喜马拉雅没有得到互联网巨头的关注。在这种状况下依旧能够走到今天，也是一件颇为不易的事情。
自iPhone在中国推出之后，Podcast带火了博客这个概念。随后，国内的音频平台也如雨后春笋般应运而生。这其中，荔枝fm、喜马拉雅、蜻蜓fm、网易云音乐以及考拉fm无疑是其中的佼佼者。
音频平台在发展初期其实是伴随着同质化的问题。一方面，人们开始并没有为播客节目付费的意识，因此播客内容的创作者对于平台的投放并没有选择性，他们会选择那些对于自家播客内容审核最为宽容的那一家进行投放。另一方面，大多数音频平台对于自身发展并没有一个清晰的定位，导致了这些音频平台同质化较为严重。
然而，只要培养出固定的受众群体，甚至使其变成整个互联网行业的一个风口，付费就会随之诞生。在音频内容的付费收听上，喜马拉雅无疑走在了前列。如果想要吸引用户付费，自然需要颇具吸引力的原创节目，在这一点上喜马拉雅下的功夫一点也不比爱奇艺这样的视频平台少。
去年12月3日的时候，喜马拉雅举办了第二届知识狂欢节。当时为了推广这次活动，喜马拉雅在各个院线投放了大篇幅的贴片广告，马东、蔡康永和郭德纲四个40 的老男人向你重复三遍他们在喜马拉雅开设的原创付费音频节目，相必会让很多人记忆犹新。这样的三个不同领域的“名嘴”，基本可以覆盖喜马拉雅现在主要覆盖的付费内容方向：脱口秀、公开课和传统艺术。当然，有声读物也是一个重要的收入来源。
喜马拉雅希望能够成为音频平台上市第一股，尽管他们一直是个很低调的公司。其实，从市场情况来分析，喜马拉雅拥有4.7亿激活用户，市场占有率为73%，可以说是整个市场上毫无疑问的领头羊。公开资料显示，喜马拉雅FM头部产品马东的《好好说话》的订阅用户为18万，而这一节目的费用为198元。也就是说，单单一款节目就给喜马拉雅带来了将近4000万的收入。喜马拉雅手中还掌握有许多这样的内容创作者，这些也是他们估值能够超过200亿的底气。
喜马拉雅上市其实是迟早的事情，毕竟知识付费和音频平台这两个互联网行业风口，喜马拉雅都占上了。即便如此昂贵的课程也能有18万人购买，营收能力自然不会被投资者所怀疑。那么，如何能够发掘更多的原创内容呢？这或许才是喜马拉雅的决策者们需要好好考虑的事情。